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央行重提“相匹配”表述 详解如何合理把握两个最大融资市场关系

发布日期:2024-02-18 06:29    点击次数:197

  2月8日,央行在其发布《2023年四季度货政报告》(以下简称《报告》)中阐述在下一阶段货币政策主要思路中时指出,要“保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。

  有业内人士指出,相对此前的“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”,这一表述明确将经济增长和价格水平都体现进来,同时还考虑了预期因素,有利于统筹经济和物价两方面目标,匹配的锚更清晰,可以更好地引导和稳定预期。

  准确理解内涵 “相匹配”不意味着“完全相等”

  今年以来,央行已多次使用“保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”的表述。如何准确理解相匹配的内涵,成为市场最关切的话题之一。

  有接近监管层人士指出,“相匹配”不意味着“完全相等”。社会融资规模和M2增速取决于宏观形势和调控需要,在经济动能趋弱时比名义经济增速适当高一些,在经济过热时差距收窄乃至低一些,这是逆周期调节的需要。

  “ ‘相匹配’要拉长时间、跨越周期看。”上述人士指出,匹配是中长期概念,不是每个季度甚至每个月都要匹配。近两年金融数据持续领先于经济数据,未来随着宏观经济恢复向好,经济与金融增速间的缺口有望逐步弥合。

  此外,该人士还表示,“相匹配”意味着要更多从贷款累积增量评判金融支持力度。个别月份的增量易受基数、季节规律、考核监管等多重因素扰动,累积增量能更客观全面反映一段时期的支持力度大小。

  指标关注侧重点变化应合理把握两大融资市场关系

  央行在《报告》中强调,要保持融资和货币总量合理增长,合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系。

  有业内人士指出,这说明要从更广视角去看待金融对实体经济融资需求的满足程度。

  “融资支持并不仅仅局限于信贷,较之于间接融资,债券等直接融资渠道实际上更有效率,两者也都体现了金融体系对实体部门的支持,考察金融支持需要合并看待。”上述人士表示,在增强宏观政策取向一致性的导向下,当前财政、产业等宏观政策效果会体现到政府债券、企业债券、股权等融资中,直接融资发展也与科技创新、新动能等更为适配,对货币信贷需求产生良性替代,合并考察也有利于避免对货币金融条件的误读。

  此外,《报告》还指出,货币政策要加强与财政政策的协调配合,保障政府债券顺利发行;按照大力发展直接融资的要求,进一步优化融资结构,继续推动公司信用类债券和金融债券市场发展。信贷方面,支持金融机构围绕九大重点任务,积极挖掘信贷需求和项目储备,保持贷款合理增长。



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